PIMCOのPTYは反発しているが、利回りは依然として9.88%

Dec 06, 2023

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ピムコ・コーポレート・アンド・インカム・オポチュニティ・ファンド(NYSE:PTY)の株価はパンデミック以来の安値まで下落し、1株当たり11.25ドルに達した。 2022年の秋に底を打った後、PTYの株価は28.62%上昇し、年初から18.03%上昇しました。 2023年1月16日に私がPTYに関する最初の記事を書いて以来（こちらから読むことができます）、株価のリターンは16.04%でした。これに対し、S&P 500のリターンは12.56%でした。パンデミック前のPTYは10代後半で取引されており、1株あたり20ドルにほぼ達していました。水準であり、2021年の上昇相場では短期間で株価が20ドルを超えた。 PTYは底から反発しましたが、魅力的な分布を生成しながら実行する余地がまだ残っている可能性があります。 FRBの引き締めが終わりに近づき、金利は2024年に低下する予定で、短期のCDや債券から資本が成熟する中、PTYは人気の収入源となる可能性がある。

アルファを求めて

過去1年間、FRBは過去25年間のどの時点よりも速いペースで利上げを行った。 これにより、リスクのない資産が有利な利回りを生み出すようになりました。 最近の利上げ後、2年物Tビルの利回りは4.89%となっているが、1年物CDからは5%以上の利回りが得られるが、フィデリティ・マネー・マーケットの現在の利回りは4.98%であり、SoFiなどの金融機関はTechnologies (SOFI) は、直接預金にサインアップすると、小切手および貯蓄に対して 4.5% の割引を提供します。 CNBCによると、これらの水準でリスクフリー金利を得ることで、マネーマーケット口座に5兆ドル近くが預けられる状況が生じたという。

市場は 2023 年に熱狂しており、このままでは 2023 年に新高値に達する可能性があります。多くの人にとっての問題は、投資資金の一部がリスクのない資産に割り当てられていることです。 2023年の集会では傍観している。 景気後退への懸念、インフレの影響、金利上昇環境により、人々が安全なリスクのない資産への逃避を促した2023年初頭のCDとTビルの利回りは約4％だった。 問題は、資本が一定期間コミットされたことであり、契約した望ましい利回りを得るには、その期間中資本をロックしておく必要があるということです。 1～2年物のCDや2年物のTビルを購入した人にとって、今売って違約金をもらって利回りを失うのは魅力的ではない。 彼らを魅了していた利回りは蒸発し、現在の上昇余地はすでに市場に織り込まれている。

貿易経済学

無リスク資産が満期を迎えると、市場に多額の資本が流入する可能性がある。 金利上昇環境により、多くの株式よりも利回りが高く、下落リスクがないため、リスクフリー資産が魅力的に見えました。 下振れリスクを織り込む必要がある場合、インカム投資家にとってコカ・コーラ カンパニー（KO）に 3% の利回りで投資することは、金利が 1% 未満のときと比べて、金利が 4% に達するとそれほど魅力的ではなくなります。

セントルイス連銀

セントルイス連銀は、金利が2024年に4.6%、2025年には3.4%に低下すると示唆している。CDや短期証券に保管されていた資金が満期を迎えるにつれ、FRBは利下げを開始すると予想されている。 金利が上昇する環境では、利回りが 1 桁半ばのリスクのない資産を手に入れるのは得策のように思えますが、金利が低下し、資本が成熟しつつある場合、同じ資産はそれほど魅力的ではなくなります。 資本が成熟し始めると、副業のインカム投資家は再び市場への参入を検討することになるが、これはPTYなどのファンドにとって好ましいことだ。 資金はさまざまな分野に流れるだろうが、10％近い利回りを生み出しているPTYなどの高利回りCEFへの流入レベルは高まるはずだ。 傍観者からの資本の流入は市場の上昇を助けるはずであり、PTYが利回りを生み出す資本の新たな拠点となれば、株価は上昇するはずだ。 PTYは安値から徐々に上昇しており、2024年にPTYの株価が17～20ドルの水準に戻っても驚かないだろう。

アルファを求めて

ビジネスを買収するとき、その所在地にその価値を毎日更新する看板を掲げているわけではありません。 あなたはキャッシュフローとお金を稼ぐためにビジネスを購入します。 投資家の中には、資本の上昇を求めているため、インカム投資に熱心ではない人もいます。 また、多くの人がインカム投資家に分類する人たちは、投資が生み出すキャッシュ フローと、それが将来どのように追加のキャッシュ フローにつながるかに注目しています。 私はあらゆる種類の企業に投資していますが、私のポートフォリオの一部は収益を生み出す資産に特化しています。 私の意見では、資本価値の上昇を目指しているのであれば、PTY は S&P 500 インデックス ファンドに投資するか、あるいは単に Apple (AAPL) を買収するのと同じくらい刺激的な機会です。 さまざまな収益を生み出す資産に投資し、高い利回りを生み出す CEF を探しているのであれば、PTY は依然として興味深いものです。